医药云端工作室：挖掘趋势中的价值
编辑：安诺影近期，白云山、云南白药、同仁堂、华润三九4家百亿级中药企业相继发布年年报。详情如下：白云山：增收不增利，“金戈”销售达7.5亿元年白云山收入破亿大关，实现营收.52亿元，同比增长53.79%；归属于公司股东的净利润为31.89亿元，同比下降7.33%，这是白云山近十年来首次出现净利润下滑的情况。
公告显示其中王老吉主营业务收入.97亿元，实现净利润13.80亿元，贡献占比过半。
而从分季度来看，净利润也是逐季下滑明显。一季度净利润为14.07亿元，二季度11.41亿元，三季度6.12亿元，四季度仅0.29亿元。不难看出上半年占了白云山净利润的大头，两者合计占全年净利润比例近80%。
“大南药”业务板块利润下降近5个百分点，为利润下滑主因目前白云山形成了大南药（医药制造）、大健康、大商业（医药流通）、大医疗四大业务板块，以及电子商务、资本财务、医疗器械三大新业态。报告期内，大健康板块实现收入.79亿元，同比增长10.45%，毛利率提升7.38个百分点至50.81%的历史高位。大南药板块在年实现收入.5亿元，同比增长20.91%；毛利率38.24%，同比减少4.89%。而作为营收大头的大商业板块，实现收入.89亿元，同比增长了86.37%。其中，子公司广州医药有限公司重点推进医疗机构业务，在医院GPO订单占比实现较大增长。此外，公司进一步拓展零售门店和区域覆盖，布局DTP药房，截至年，医药公司属下零售门店数达75家。化药继续跑赢中药，实现营收69.82亿元医药收入方面，化药依旧跑赢中药，其中，化学药营收69.82亿，中药营收46.67亿。毛利率分别为35.87%和41.79%，同比减少7.22%和1.41%。具体到产品上，白云山头孢克肟系列等品种销售明显增长，其中，被俗称为国产“伟哥”的白云山明星产品枸橼酸西地那非片（“金戈”），贡献了7.53亿元的营业收入，销售量.94万片，毛利率高达90.65%。此外：头孢克肟系列实现收入12.13亿元，毛利率50.97%
注射用头孢硫脒实现收入8.41亿元，毛利率20.36%
消渴丸实现收入3.95亿元，毛利率59.99%
滋肾育胎丸实现收入84.25亿元，毛利率84.25%
研发投入占比不足1%，销售费用是研发费用的11倍报告显示，报告期内白云山研发费用约为人民币5.77亿元，同比减少了1.53%，占营收占比仅为0.91%。其实近年来，白云山研发投入占比一直不足2%（年占1.65%、年占1.78%、年占1.38%），此次更是跌破1%。与研发投入相左的是，白云山的销售费用却不低。报告期内白云山销售费用约为63.85亿元，同比增长了26.26%，占收入9.83%。其中广告宣传费13.27亿元，占销售费用的20.78%，比年上还增加2.82亿元。据业内人士分析，去年王老吉启用新代言人，开展线上线下广告联动传播，多维度多媒介开展品牌年轻化营销，拓展年轻消费场景。同时，大健康板块靠王老吉一力支撑是不够的，为此白云山也布局了新品王老吉刺柠吉系列、茉莉凉茶。这些或都是白云山去年广告费用增加的原因所在。云南白药：营收.65亿元，净利润增幅19.75%3月26日晚，云南白药集团发布年度年报。实现营收.65亿元，较上年同期.17亿元净增26.48亿元，增幅为9.80%。实现利润总额47.26亿元，较上年同期36.97亿元净增10.29亿元，增幅为27.85%。归属于上市公司股东的净利润41.84亿元，较上年同期的34.94亿元增长6.90亿元，增幅为19.75%。云南白药主要有药品、健康品、中药资源和医药商业等四大业务板块。目前从业绩来看，大健康产业表现最为亮眼，年收入46.8亿元，同比增长4.8%，净利润16.2亿元，同比增长6.3%。该板块主要生产牙膏、漱口水、洗护产品、美肤产品等日化产品。特别是其牙膏业务，占比约90%。云南白药牙膏也是稳居中国牙膏品类市场NO.1。药品事业部营业收入为43.97亿元，同比下降2.96%。据华创证券研究所报告，略低于市场预期的原因是药品事业部全年工作重点仍为去库存。分产品来看，云南白药系列产品预计实现销售收入30-35亿，同比负增长，主要原因为其适应症骨科-跌打损伤领域增长较慢。非云南白药系列产品预计实现销售收入10-15亿元，同比持平。医药商业年实现收入亿元，同比增长17%，毛利率9.2%。近年增长依赖并购地区小公司。而业内人士分析未医院药房的供应链延伸与并购企业的经营效率提升。中药资源部年实现收入13.67亿元，微增长0.04%，公司计划以“白药养生云平台”为主体开拓健康养生新模式，目前市内机场、高铁、旅游区开店，未来计划区域扩张。此外，年云南白药研发投入1.74亿元，占营业收入比例0.59%。虽然同比增长了55.42%，但是比起向研发型进*的药企来说，实在不算多。同仁堂：年出现13年来首次营收净利双降4月2日晚间，同仁堂披露年报，公司营业收入.77亿元，同比下降6.56%，归母净利润9.85亿元，同比下降13.12%。这是公司自年以来首次业绩下滑。而旗下三大核心公司也是业绩也是齐降。同仁堂科技实现营业收入44.76亿元，同比下降11.53%，净利润7.41亿元，同比下降26.29%；
同仁堂国药营业收入12.63亿元，同比下降1.69%，净利润5.08亿元，同比下降0.28%；
同仁堂商业营业收入76.73亿元，同比下降10.8%，净利润2.60亿元，同比下降19.25%。
同仁堂以生产和销售传统中成药为主业，常年生产的中成药超过个品规，覆盖内科、外科、妇科、儿科等类别，拥有安宫牛*丸、同仁牛*清心丸、同仁大活络丸等代表产品。从分行业来看，年医药工业营收75.31，同比下降10.49%，毛利率下滑了3.37个百分点。具体到产品类，同仁堂的收入主要来自四大类产品：心脑血管类、补益类、清热类和妇科类。值得注意的是，心脑血管类和补益类产品作为该公司的主要营收来源，但均有所下降，其中，心脑血管产品产量下降27.61%，销量下降12.55%；补益类产品产量下降33.41%，销量下降25.5%。事实上，除了妇科类产品，同仁堂的其他类产品的毛利率全部出现了下滑。此外，年同仁堂整体用于研发投入的金额为2.41亿元。其中研发费用金额为1.1亿元，同比增长20%，占营业收入的比例仅为0.83%。销售费用出现了负增长，增速为-11.19%。医药商业板块，截至报告期末，同仁堂商业下属门店为家，新增46家，关闭2家，净增44家，净增数量比年少64家。实现营业收入,.2万元，同比下降0.8%，营业利润35,.41万元，同比下降18.83%。其中，公司零售总部所在地华北地区核心地带，因品牌及公司文化影响力更强，当年新增14家连锁药房，年底达到家；华东地区新增12家，达到家；东北地区新增9家，年底达到家；其他分散在全国各地。尽管门店数量不断增多，但公司医药商业板块的业绩也出现了下滑。年医药商业板块营业收入75.21亿元，同比下降0.52%，所幸毛利率略有提升，同比增加1.24个百分点至31.50%。华润三九：扣非净利润下滑，受疫情等因素影响，Q1净利润预计同比下降年度华润三九实现营业收入.02亿元，同比增长9.49%；实现净利润21.12亿元，同比增长47.51%。虽然公司净利润增长了近五成，但是公司仅实现扣非归母净利润12.03亿元，同比下降4.11%。这也是公司自年后，时隔四年再度出现扣非净利润下滑。其中制药业务营收.46亿元，占比96.21%，同比增长9.99%。自我诊疗（CHC）业务实现营业收入75.56亿元，同比增长13.36%；
处方药业务实现营业收入65.90亿元，同比增长6.36%。中药配方颗粒业务实现了快速增长，抗感染业务受限抗等*策影响，基本持平。
报告期内，华润三九持续增加研发投入，年研发投入5.3亿元，占营业收入的3.63%，同比增长7.28%。其中新品研发的投入占比显著提高。目前已立项新产品43项，其中创新药7项。年新立项12项，主要在肿瘤、骨科、呼吸、经典名方等领域。在一致性评价方面，公司开展了10余个品种的一致性评价工作，其中，铝碳酸镁咀嚼片于年2月获批生产并被收录进《中国上市药品目录集》，视同过评；阿奇霉素片于年11月通过一致性评价。铝碳酸镁咀嚼片、阿奇霉素片已于年1月成功中选第二批国家集采。近年来，面对放缓的主营业务利润增速，华润三九也在积极进行并购版图规划。自年以来，公司通过频繁的收购不断拓展产品线，包括丰富皮肤药、骨科药、感冒药、心脑血管领域等产品线，拓展了中药材种植加工业务，补充了抗生素口服制剂产品线以及汉防己甲素、氨酚羟考酮等潜力品种。根据Wind数据，华润三九自年以来完成了14笔收购。但在产品线丰富的同时，并购带来的高商誉风险也随之而来。除了年年度报告之外，3月20日，华润三九还披露了年第一季度业绩预告。根据相关预测，华润三九净利润为4.40亿元-5.60亿元，同比下降52.01%-62.29%。医院获得的非经常性损益之外，还在于此次新冠肺炎疫情的影响。华润三九董事、总裁邱华伟接受媒体采访时提及，疫情期间，华润三九总体经营基本正常，疫情防治相关产品已于春节期间恢复生产。但也面临防护用品储备不足，部分区域物流不畅、员工返岗受限等困难，造成物流成本、用工成本均有不同程度的增加。预览时标签不可点收录于话题#个上一篇下一篇